常用场外期权策略

一、买入单个期权

看跌期权是一份约定到期日以商定价格出售标的物的合约。买入看跌期权，如果将来价格大幅下跌，可以按行权价格卖出标的期货（或进一步到期交割现货）。

适用情况：预期标的物远期价格大幅下跌，下游企业为产品的销售价格套保；保护销售利润。

适用情况：预期标的物远期价格大幅上涨，中上游企业锁定原材料买入成本。

二、价差

买入熊市价差组合，如果将来价格下跌幅度有限，价格仍在两个行权价格构成的区间内部，按主行权价格卖出标的期货（或进一步交割现货），在另一个看跌期权合约上赚取权利金。这种策略适合预期标的期货下跌有限的情况，可以降低套保费用。对于大幅下跌的情况，这种策略仅能对锁定卖价提供有限的保障，不能保护全部的下跌风险。

买入牛市价差组合，如果将来价格上涨幅度有限，价格仍在两个行权价格构成的区间内部，按主行权价格买入标的期货（或进一步交割现货），在另一个看涨期权合约上赚取权利金。这种策略适合预期标的期货上涨有限的情况，可以降低套保费用。对于大幅上涨的情况，这种策略仅能对控制成本提供有限的保障，不能保护全部的上涨风险。

三、比例

买入牛市比例锁定成本适合波动更小的情况。

可以看出比例期权的套保成本更低；在小范围内的保值效果更好。

四、领子期权

领子期权（collar）的基本结构为持有/现价购买一个标的物（如股票、商品期货）、购买一个行权价为X的看跌期权（floor)、卖出一个行权价为X+A的看涨期权(cap)。

优点：比买入看跌期权成本更低；

针对客户：下游企业；

适用状况：套保企业以分享部分标的物持有收益为代价，寻求有效降低套保成本；

参数A性质：A越小，理论套保成本越小，套保企业让出的标的物持有收益越大。