含权贸易案例分析

发布日期：2024-09-13

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一、项目详情：

2022年6月，郑商所棉花期货价格在短短两周内下跌3000元，跌幅15%以上，江苏某纺织企业拟逢低加大皮棉采购量，增加周转库存，但彼时美国对新疆棉制裁令刚刚生效，叠加大宗商品市场偏空氛围，企业又担心抄底抄在半山腰买在高位。

2022年6月29日，国元投资与该纺织企业签订了嵌入一个月看跌期权的含权贸易合同，销售11批470.496吨皮棉，约定点价合约CF209，基差1500（含升贴水），客户有两次点价机会，其中第一次点价需在合同签订后10个工作日内完成，第二次点价在第一次点价后一个月内完成；若第一次点价后价格上涨，国元仍然按照第一次点价价格执行。

合同签订当天，该纺织企业向国元投资发出第一次点价指令，价格16500，2022年7月8日该点价指令成交，此时，纺织企业已锁定最高采购价18000（点价16500+基差1500）。

第一次点价后棉花期货价格继续下跌，2022年7月20日，该纺织企业在盘中向国元投资发出第二次点价指令，价格14500，最终结算价为16000元/吨（点价14500+基差1500），纺织企业按照此价格向国元投资支付了全部货款，国元投资向企业转出货权，合同结束。

二、实际效果：

该方案含有一个月看跌期权，可以实现让企业锁定最高采购价格，若后期价格继续下跌还可以市场价低价采购。该纺织企业在2022年7月8日第一次点价后，便锁定了最高采购价18000元每吨，2022年7月20日，该纺织企业进行第二次点价，实际采购价格16000元/吨，低于第一次点价2000元/吨。采用该模式，不论第一次点价后价格涨跌，企业均可实现低价采购，解决了客户初期的顾虑，助力企业发展。

图：业务开展前后CF209期货价格走势图

三、产品设计：

风险管理子公司

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